Затратный подход к оценке акций

Затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом его износа.

Затратный подход к оценке акций рассматривает предприятие, прежде всего как имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. В состав предприятия, как имущественного комплекса, входят все виды имущества, предназначенные для его деятельности: земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукция, права требования, долги, а также деловая репутация предприятия (т.н. «гудвилл»), права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги (фирменное наименование, товарный знак, знаки обслуживания), и другие исключительные права.

Суть данного подхода заключается в том, что сначала оцениваются и суммируются все активы предприятия (нематериальные активы, здания, машины, оборудование, запасы, дебиторская задолженность, финансовые вложения и т.д.). Далее из полученной суммы вычитают текущую стоимость обязательств предприятия. Итоговая величина показывает стоимость полного пакета акций предприятия.

Этим обусловлены основные преимущества и недостатки затратного подхода: основное преимущество - в своей большей части он основан на достоверной фактической информации о состоянии имущественного комплекса предприятия и поэтому менее умозрителен; основной недостаток - он не учитывает будущие возможности предприятия в получении чистого дохода.

Но, несмотря на недостатки, затратный подход к оценке предприятия в условиях переходной экономики более востребованным (по сравнению с доходным и сравнительным подходами, применимость которых зачастую бывает ограничена отсутствием достоверной информации). Это обусловлено в первую очередь наличием, как правило, достоверной исходной информации для расчетов, а также использованием в определенной мере известных, традиционных для отечественной экономики затратных подходов к оценке стоимости акций.

Обычно принято выделять четыре метода определения стоимости акций в рамках затратного подхода:

- метод накопления активов применяется для определения рыночной стоимости акций

. Суть метода заключается в определении рыночной стоимости каждого актива баланса и вычитании из суммы активов всех задолженностей предприятия.

- метод скорректированной балансовой стоимости

, или метод чистых активов предприятия, предполагает анализ и корректировку всех статей баланса предприятия, суммирование стоимости активов и вычитание из полученной суммы скорректированных статей пассива баланса в части долгосрочной и текущей задолженностей. Полученная разность и есть величина стоимости полного пакета акций предприятия.

- метод замещения используется

для определения стоимости замещения пакета акций предприятия и заключается в определении расходов в текущих ценах на строительство предприятия, имеющего с оцениваемым аналогичную полезность, но построенного в современном стиле, с использованием новых, прогрессивных проектных и технологических нормативов, с применением новых материалов, конструкций и оборудования.

- метод ликвидационной стоимости предприятия

применяется для определения ликвидационной стоимости полного пакета акций предприятия. Ликвидационная стоимость полного пакета акций предприятия - стоимость полного пакета акций предприятия в случае, если полный пакет акций предприятия должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции (т.е. периода времени, начиная с момента представления на открытый рынок до даты совершения сделки) пакетов акций аналогичных предприятий. Метод ликвидационной стоимости обязательно учитывает сроки реализации активов предприятия и другие особенности ликвидации, которые влияют на стоимость имущества предприятия. После определения всех затрат, связанных с ликвидацией предприятия, скорректированная стоимость всех активов баланса предприятия (с учетом всех особенностей ликвидации) уменьшается на сумму затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также на величину всех обязательств предприятия. Таким образом, получается величина ликвидационной стоимости полного пакета акций предприятия.