Зарубежный опыт применения механизма управления финансами предприятия

Организация систем управления хозяйствующими субъектами в зарубежной практике разнится, и таким образом можно говорить о разных концепциях финансового менеджмента, отличающихся постановкой целей, выбором источников финансирования и объектов инвестирования. Выделяют три модели управления финансового менеджмента: англоамериканская, японская, немецкая. Однако, несмотря на различие в организации управления компаниями Японии и Германии, в логике финансовых решений у них много общего, что позволяет говорить о наличии двух концепций принятия финансовых решений: аутсайдерской (американской) и инсайдерской (ориентированной на банки). Данные концепции финансового менеджмента базируются на двух различных финансовых системах, которые условно можно назвать "рыночной" и "связанной".

Аутсайдерская концепция организации финансового менеджмента базируется на распыленности капитала и относительно слабом участии собственников в управлении и контроле над денежными потоками. В значительной степени их участие достигается реальной возможностью "голосовать руками и ногами". Однако при развитости финансового и фондового рынков и сильной правовой базе такого участия достаточно для обеспечения прозрачности финансовой информации и финансовых решений и выдвижения в качестве стратегической цели максимизации рыночной оценки капитала компании. При 100%-м собственном капитале эта цель формулируется как максимизация рыночной капитализации S. При наличии заемного капитала и необходимости учета интересов кредиторов цель трансформируется в максимизацию всего капитала компании V .

Для расчета общей капитализации используют формулу:

= S + D , (1)

где V - общая капитализация.

S - сумма рыночной оценки собственного капитала

D - сумма рыночной оценки заемного капитала

Именно эта концепция максимизации V получила наибольшее признание в организации финансового менеджмента и доказала свою жизнеспособность практическими успехами в развитии корпораций разных стран

Инсайдерская концепция организации финансового менеджмента учитывает концентрацию капитала вокруг крупных банков в "связанной" финансовой системе, слабое дробление заемного капитала и существование прямых финансовых зависимостей между контрагентами (поставщиками, потребителями). При такой структуре собственности меняются акценты в принятии решений менеджерами, и максимизация капитала редко выступает в качестве приоритета деятельности даже в стратегических установках. На первое место выходят вопросы обеспечения требуемой доходности на вложенные средства, выход на мировые рынки и установление новых финансовых зависимостей. Хотя общие принципы принятия инвестиционных и финансовых решений остаются неизменными. Японские компании и компании Азиатско-Тихоокеанского региона зачастую принимают проекты, от которых отказываются европейские компании, что связано с обоснованием более низкой стоимости капитала и получением более низких оценок риска.

Обобщая различные подходы к постановке задач финансовому менеджеру можно констатировать, что финансовый менеджер принимает инвестиционные и финансовые краткосрочные и долгосрочные решения. В американской концепции рассматриваются целевые установки только владельцев капитала. В ориентированной на банки концепции допускается множественность целевых установок для учета интересов лиц, которых затрагивают принимаемые решения. Система контрактов должна обеспечить баланс интересов собственников и менеджеров, различных групп собственников, распределять между ними риск и доход. В рамках этих контрактов финансовый менеджер принимает решения по эффективному прогнозированию, планированию, привлечению и использованию денежных средств. При таком рассмотрении задач финансового менеджера выделяются две функции:

обеспечение связи коммерческой деятельности компании с финансовым окружением;

инвестиционный и финансовый анализ и принятие решений, контроль за эффективностью движения денег по принятым решениям .

ГЛАВА 2. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ МЕХАНИЗМОВ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ ОАО "ЭЛЕКТРОПРИБОР"